A prima vista, le decisioni della Banca del Giappone potrebbero sembrare lontane dal mercato dell’oro. Tuttavia, la riunione tenutasi il 17 e il 18 settembre 2026 merita tutta l’attenzione degli investitori.

Aumentando il tasso di riferimento all’1,25%, la banca centrale giapponese prosegue la graduale normalizzazione della propria politica monetaria. Dopo diversi decenni di tassi molto bassi, se non addirittura negativi, questa evoluzione mette in discussione uno dei meccanismi fondamentali della finanza mondiale: l’utilizzo dello yen come valuta di finanziamento.

L’influenza della Banca del Giappone sul prezzo dell’oro si esercita principalmente attraverso lo yen e il carry trade. Quando i tassi giapponesi aumentano, gli investitori devono rivalutare il costo delle posizioni finanziate in yen.

Se tale adeguamento rimane graduale, le sue conseguenze sui mercati possono essere limitate. Al contrario, una rapida liquidazione delle posizioni può comportare vendite forzate, un aumento dell’avversione al rischio e un rinnovato interesse per i beni rifugio. In questo contesto, l’oro potrebbe beneficiare di un sostegno, anche se la sua evoluzione a breve termine rischia di rimanere irregolare.

Punti chiave

• Il carry trade consiste nel prendere a prestito yen a basso costo per investire in attività con rendimento atteso più elevato.
• Il suo smontaggio può rafforzare lo yen, aumentare la volatilità e sostenere l’oro come bene rifugio.
• Nel breve periodo, vendite per coprire richieste di margine possono tuttavia pesare sul metallo.
• Dollaro e rendimenti USA restano variabili centrali per l’oro quotato in dollari.

Quale decisione ha preso la Banca del Giappone?

Per i mercati, il punto essenziale non è una singola decisione, bensì la possibilità di tassi giapponesi più alti o di un mutamento nella percezione della politica monetaria. Un finanziamento in yen meno conveniente riduce l’interesse delle strategie basate sui differenziali di rendimento. Inoltre, la prospettiva di uno yen più forte aumenta il costo di rimborso dei debiti in questa valuta.

Gli operatori possono quindi essere spinti a ricomprare rapidamente yen e a ridurre le posizioni rischiose. La dinamica può autoalimentarsi, poiché gli acquisti di yen ne sostengono ulteriormente l’apprezzamento.

Perché il carry trade giapponese è importante?

Il principio è semplice: prendere a prestito in una valuta a basso costo, convertire i fondi in una valuta più remunerativa e acquistare obbligazioni, azioni o altre attività. Tuttavia, il rendimento atteso non elimina il rischio di cambio. Se lo yen sale nettamente, il debito diventa più costoso da rimborsare nella valuta delle attività detenute.

Di conseguenza, un’inversione dello yen può provocare un rapido deleveraging e colpire diversi mercati insieme. La dimensione esatta delle posizioni è difficile da osservare, anche perché alcune esposizioni passano attraverso derivati o strutture di finanziamento. Il carry trade è quindi meno una causa autonoma che un amplificatore delle tensioni finanziarie.

Yen e oro: un rapporto essenzialmente indiretto

Poiché l'oro è quotato principalmente in dollari, lo yen incide sul suo prezzo in modo indiretto, in particolare attraverso la sua influenza sul dollaro e sull'avversione al rischio.

Un rafforzamento dello yen può contribuire a indebolire il dollaro. In questo scenario, l’oro e gli altri metalli preziosi possono trarne vantaggio, poiché un dollaro più debole rende il loro acquisto meno costoso per gli investitori che utilizzano altre valute.

Tuttavia, se l’apprezzamento dello yen provoca una correzione generale dei mercati, l’oro può subire una forte volatilità. In caso di shock di liquidità, alcuni investitori vendono temporaneamente le loro posizioni in oro per ottenere rapidamente liquidità. Possono poi tornare a investire nel metallo prezioso quando le loro preoccupazioni riguardano maggiormente la stabilità finanziaria, le banche centrali o il rischio sistemico.

L’influenza della Banca del Giappone sul prezzo dell’oro deve quindi essere analizzata come un processo in evoluzione. Un aumento graduale dei tassi giapponesi non avrà le stesse conseguenze di un improvviso apprezzamento dello yen. Il ritmo del movimento è importante quanto la sua direzione.

Il dollaro, altro fattore determinante per i metalli preziosi

Il dollaro rimane una delle principali variabili da monitorare per comprendere l’andamento del prezzo dell’oro.

Se i tassi giapponesi aumentano mentre i rendimenti statunitensi diventano meno attraenti, il differenziale di rendimento tra i due paesi potrebbe ridursi. Questa situazione potrebbe sostenere lo yen e pesare sul dollaro. L’oro potrebbe quindi trarne vantaggio, in particolare se anche i rendimenti reali statunitensi dovessero diminuire.

Il contesto di settembre 2026 rimane tuttavia più complesso, poiché anche la Federal Reserve statunitense ha aumentato i propri tassi. Il differenziale di rendimento rimane quindi favorevole al dollaro.

L’Associated Press riferisce inoltre che il dollaro ha temporaneamente superato la soglia dei 157 yen dopo la decisione della Banca del Giappone. Questa reazione dimostra che un aumento dei tassi giapponesi non è necessariamente sufficiente a provocare un apprezzamento duraturo dello yen.

Per valutare le prospettive dell’oro, gli investitori devono quindi monitorare contemporaneamente tre indicatori:

• l’andamento del dollaro;
• i rendimenti reali statunitensi;
• il tasso di cambio tra dollaro e yen.

Un dollaro forte nel lungo periodo può limitare la crescita dell’oro. Al contrario, un rafforzamento dello yen accompagnato da un calo dei rendimenti reali statunitensi creerebbe un contesto più favorevole per il metallo prezioso.

Uno shock di liquidità potrebbe far schizzare alle stelle il prezzo dell’oro?

Il grafico settimanale pubblicato sul nostro sito mostra un andamento in due fasi. Il 18 settembre 2026 a mezzanotte, il chilogrammo d’oro costava 121.636 €. Il prezzo è poi salito fino a 123.041 € alle 11:00, per poi chiudere la giornata a 122.543 €.

Poiché il mercato è chiuso durante il fine settimana, il grafico mantiene questo livello fino all’inizio del 21 settembre. A mezzanotte di quel giorno, il chilogrammo valeva ancora 122.543 €, ovvero 907 € in più rispetto all’inizio del 18 settembre, il che rappresenta un aumento di circa lo 0,75%. Il rialzo osservato dopo la decisione della Banca del Giappone si è quindi mantenuto fino all’inizio della seduta del 21 settembre.

Il trend si è poi invertito. Il corso è sceso nel corso della giornata del 21 settembre fino a raggiungere i 121.814 € alle 23:00. Il 22 settembre, dopo un rimbalzo temporaneo a 122.536 € verso le 2:00, il calo ha subito un’accelerazione fino a 120.718 € alle 10:00. Alle ore 11, il grafico indicava un ritorno a 121.446 €, mentre il prezzo principale visualizzato sulla pagina era di 121.499,28 € al chilogrammo alle ore 11:02.

Questa cronologia rivela quindi un rialzo tra l’inizio del 18 settembre e quello del 21 settembre, seguito da una correzione iniziata il 21 e accentuatasi il 22. Non si tratta di un rialzo duraturo dell’oro, ma dimostra che il metallo prezioso ha inizialmente trovato sostegno prima di perdere nuovamente parte dei guadagni. Per l’investitore privato, questa sequenza illustra soprattutto la rapidità con cui il mercato può alternare ricerca di protezione, prese di profitto ed esigenze di liquidità. Tuttavia, da sola non è sufficiente per attribuire l’intero movimento alla Banca del Giappone.

Conclusione

La riunione tenutasi lo scorso 17 e 18 settembre segna una nuova tappa nella normalizzazione della politica monetaria giapponese. Portando il proprio tasso di riferimento all’1,25%, la Banca del Giappone aumenta progressivamente il costo del finanziamento in yen.

Per il mercato dell’oro, la posta in gioco non si limita alla decisione giapponese in sé. Risiede nella catena di trasmissione che collega i tassi giapponesi, lo yen, il carry trade, il dollaro, la liquidità globale e i metalli preziosi.

Un'inversione di tendenza nel carry trade potrebbe sostenere l'oro se provocasse un aumento duraturo dell'avversione al rischio o un indebolimento del dollaro. Tuttavia, potrebbe comportare, in una prima fase, vendite finalizzate a ottenere liquidità.

Gli investitori privati devono quindi evitare di trarre conclusioni affrettate. La politica della Banca del Giappone costituisce innanzitutto un potenziale fattore di volatilità per il prezzo dell’oro, e non la garanzia di un rialzo immediato.