EDITO :

• Le crisi geopolitiche scuotono l'ordine monetario mondiale e accelerano il processo di de-dollarizzazione, nonostante il dollaro continui a dominare.

• L'oro rimane centrale: le banche centrali hanno aggiunto quasi 1.600 tonnellate tra il 2020 e il 2024, in particolare Cina, Russia, India, Turchia e Polonia.

• Rappresenta circa il 20% delle riserve globali, il che lo rende la seconda valuta internazionale più importante.

• Il blocco delle riserve (Russia, Venezuela) sta rafforzando le strategie di rimpatrio e di sovranità.

• Un ritorno al gold standard tradizionale è improbabile, ma l'oro potrebbe diventare il pilastro di un sistema sovranazionale, insieme alle criptovalute.

Il ritorno dei conflitti internazionali e la radicalizzazione delle grandi potenze stanno profondamente sconvolgendo l'ordine monetario mondiale in vigore dalla fine del XX secolo. Sebbene il dollaro rimanga la valuta dominante, negli ultimi anni si è assistito a un'accelerazione delle dinamiche di de-dollarizzazione. La crescente instabilità politica in America Latina non risparmia nessuna regione.

Quale impatto hanno avuto le recenti crisi geopolitiche sul sistema monetario internazionale? Come prevediamo l'emergere di un nuovo ordine monetario mondiale e dobbiamo aspettarci un forte ritorno dell'oro su scala globale?

1) L'oro: un pilastro dei bilanci delle banche centrali

Contrariamente a quanto si crede, l'oro continua a svolgere un ruolo fondamentale nel nostro sistema monetario. Non è scomparso dai depositi delle banche centrali: è ancora molto presente e le banche centrali hanno addirittura intensificato i loro acquisti negli ultimi anni. Secondo il World Gold Council, nel periodo 2020-2024 le banche centrali hanno aggiunto quasi 1.600 tonnellate d'oro alle loro riserve. I principali paesi acquirenti sono:

• Turchia (+222 tonnellate);
• Polonia (+220 tonnellate);
• India (+200 tonnellate);
• Russia e soprattutto Cina (+331 tonnellate).

Ciò che accomuna questi paesi è il desiderio di ridurre la loro dipendenza dal dollaro o, in alcuni casi, di utilizzare l'oro come bene rifugio di fronte a squilibri monetari e inflazionistici, come nel caso della Turchia.

Fonte

Nel bilancio della Banca centrale europea, l'oro è effettivamente classificato come "attività maggiore" (curva gialla in basso). La percentuale di oro nel bilancio della BCE appare quindi relativamente stabile nel lungo periodo. L'oro continua quindi a occupare un posto centrale nella strategia monetaria internazionale. Il metallo prezioso è una delle poche vie d'uscita da un mondo sempre più sordo.

Tuttavia, l'epoca del XXᵉ secolo in cui il denaro era convertibile in metallo sano e tonante è finita. Se mettiamo in relazione la quantità di denaro teoricamente convertibile con le scorte d'oro disponibili, il valore effettivo del "gold standard" si è notevolmente ridotto rispetto all'inizio del XXᵉ secolo.

Tuttavia, la fine del gold standard nel 1971, che già non riguardava più i privati, ha aperto a tutti i cittadini la possibilità di sostenere liberamente i propri beni con una quantità d'oro a scelta. Si può quindi parlare dell'emergere di una forma di "gold standard privato".

2) Venezuela: riserve d'oro bloccate a Londra

Questo contesto di tensione internazionale sta diventando sempre più marcato. Oltre al congelamento dei beni russi in seguito allo scoppio della guerra in Ucraina, stiamo assistendo all'estensione di questa pratica ad altri Paesi e ad altre forme di beni sovrani, tra cui le riserve auree.

Da diversi anni il Venezuela chiede la restituzione di 31 tonnellate d'oro custodite nei caveau della Banca d'Inghilterra a Londra, bloccate a causa di controversie legali e del mancato riconoscimento internazionale del governo di Nicolas Maduro.

Questa situazione ricorda alcuni episodi storici, come quando, negli anni '60, il generale de Gaulle chiese il rimpatrio delle riserve auree francesi ancora detenute all'estero.riserve auree ancora detenute all'estero nell'ambito del sistema di Bretton Woods, nell'interesse della sovranità monetaria.

Come il dollaro, anche l'oro può essere soggetto a sanzioni o blocchi legali quando è detenuto in un altro Paese. Per questo motivo alcuni Paesi hanno intrapreso politiche di rimpatrio delle proprie riserve: La Germania, ad esempio, negli anni 2010 ha gradualmente rimpatriato gran parte dell'oro detenuto a New York, Parigi e Londra, anche se una parte rimane ancora custodita all'estero. Più di un terzo delle scorte d'oro di Italia e Germania sono ancora detenute a New York.

3) L'oro è la seconda valuta internazionale più importante dopo il dollaro.

Il forte aumento del prezzo dell'oro, unito al costante incremento delle scorte detenute dalle banche centrali, ha contribuito a rendere l'oro la seconda riserva valutaria mondiale, che rappresenta circa il 20% delle riserve.Il forte aumento del prezzo dell'oro, unito al continuo incremento delle scorte detenute dalle banche centrali, ha contribuito a rendere l'oro la seconda riserva valutaria mondiale, con circa il 20% delle riserve, davanti all'euro (16%) ma dietro al dollaro (46%), che ora tende a superare in termini di valore.

Inoltre, le esigenze del commercio internazionale, in particolare quelle legate alle catene produttive globalizzate in settori come quello tecnologico, richiedono l'utilizzo di una valuta universalmente riconosciuta e non legata a un particolare Stato. In questo contesto, il ruolo di una riserva sovranazionale come l'oro cresce con l'indebolirsi della capacità degli Stati Uniti di garantire una stabilità geopolitica duratura.

Conclusione

Questo contesto solleva la questione dell'avvento di un nuovo ordine monetario mondiale. Storicamente, le riforme monetarie hanno spesso seguito grandi conflitti che hanno ridisegnato gli equilibri di potere.

Il gold standard, formalizzato nel Regno Unito all'inizio del XIXᵉ secolo, si affermò come sistema di riferimento con il dominio della sterlina fino all'inizio del XXᵉ secolo. Al contrario, si è progressivamente ridotto con l'affermazione degli Stati Uniti, le cui ambizioni militari e commerciali si sono rivelate incompatibili con i vincoli di una rigida disciplina monetaria.

Stiamo ora assistendo a una ridefinizione del sistema monetario internazionale. L'aumento delle tensioni geopolitiche potrebbe incoraggiare una nuova riforma tra cinque o dieci anni. Tuttavia, la crescente necessità di flessibilità dei tassi di cambio, rafforzata dal progresso tecnologico e dalla finanziarizzazione delle economie, rende improbabile un ritorno al tradizionale gold standard, considerato troppo rigido.

È più probabile che il futuro del sistema monetario internazionale si basi su valori di scambio sovranazionali, sostenuti da attori privati, come l'oro o alcune criptovalute, in grado di combinare la sicurezza degli scambi con una maggiore flessibilità.