Edito :

Dopo decenni di dominio dell'oro, l'argento sembra riconquistare un posto centrale nel gioco dei metalli preziosi. Il rapido calo del rapporto oro-argento dal 2025 potrebbe segnare una svolta storica, paragonabile alle grandi fasi altalenanti del XXᵉ secolo. A lungo sottovalutato, penalizzato dalla sua abbondanza industriale, l'argento sta ora beneficiando di una crescente domanda strutturale e di uno spettacolare effetto di recupero. La comprensione di questa tendenza non è più appannaggio degli specialisti: è ormai una questione strategica per qualsiasi investitore attento ai cicli di lungo periodo.

Nell'aprile 2025 erano necessarie quasi 100 once d'argento per acquistare un'oncia d'oro. Ma nove mesi più tardi, nel dicembre 2025, erano necessarie solo 60 once.

Questa rottura potrebbe porre fine a quasi 70 anni di rivalutazione a favore dell'oro. Nel 1968 erano necessarie meno di 20 once d'argento per comprare un'oncia d'oro.

Perché l'argento è aumentato così tanto di valore? E come si può utilizzare il rapporto oro-argento nella propria strategia di investimento?

1) Il rapporto oro-argento: cos'è?

Il rapporto oro-argento è spesso citato dagli specialisti, ma la sua importanza rimane sottovalutata. Il rapporto si basa soprattutto su un semplice principio: l'oro e l'argento sono due metalli preziosi distinti, non equivalenti, ma comparabili.

Rapporto oro-argento = prezzo dell'oro/ prezzo dell'argento 

Fonte : Rapporto oro/argento - Grafico storico di 100 anni | MacroTrends

Dalla fine della Prima guerra mondiale, il rapporto oro-argento si è generalmente mosso tra 20 e 100. A fasi regolari di sovraperformance dell'oro (1920-1940, 1968-1991, 2011-2020) sono seguite fasi di sovraperformance dell'argento (1940-1968, 1991-2011). Un investitore che tenesse conto di queste importanti fasi di sovraperformance relativa dell'oro o dell'argento avrebbe migliorato notevolmente la propria performance nei metalli preziosi.

2) Storia del rapporto oro-argento

Il rapporto oro-argento è stato oggetto di numerosi compromessi nel corso della storia. Nell'Egitto delle prime dinastie (Iᵉʳ-IIIᵉ dinastia, circa 3100-2700 a.C.), poi sotto l'Antico Regno, l'oro era abbondante. Questo proveniva principalmente dalla Nubia, nel deserto orientale. L'argento, invece, era relativamente scarso e doveva essere importato, soprattutto dall'Anatolia o dal Levante. A quest'epoca, storici ed egittologi concordano su un rapporto tra 3 e 4. In altre parole, 4 once di argento venivano importate dall'Anatolia o dal Levante. In altre parole, erano sufficienti 4 once d'argento per acquistare un'oncia d'oro.

Ma l'Egitto è piuttosto un'eccezione nella storia. Durante i periodi dell'Antica Grecia e dell'Antica Roma, gli storici stimano che il rapporto oro-argento si aggirasse intorno ai 10-15. Una tale discrepanza con l'Egitto può naturalmente aver stimolato un'attività di arbitraggio. Questo rapporto è poi rimasto relativamente stabile per gran parte della storia dell'umanità.

Molti mercanti e città costruirono le loro fortune sul rapporto oro-argento. Nel XIIIᵉ e XIVᵉ secolo, Venezia svolse un ruolo chiave come arbitro monetario. Importava oro dall'Africa ed esportava l'argento europeo in Oriente. Venezia coniò presto una moneta d'oro stabile e credibile: il ducato veneziano (dal 1284).

Il ducato divenne rapidamente una moneta di riferimento internazionale, accettata dal Levante al Nord Europa e basata su un taglio e un peso straordinariamente costanti. L'Europa medievale aveva grandi miniere d'argento, in particolare in Boemia, Sassonia, Tirolo e Harz. In Africa, invece, l'oro era particolarmente abbondante e proveniva soprattutto dalle regioni di Bambouk, Bouré e Galam.

3) La rivalutazione dell'oro a partire dal XX secolo

Quando Napoleone creò il franco germinale il 7 anno germinale XI (28 marzo 1803), il rapporto ufficiale tra oro e argento fu fissato a 15,5. Questo rapporto era quindi relativamente vicino a quello osservato nell'antichità e nel Medioevo. Ma tutto cambiò alla fine del XIXᵉ secolo e all'inizio del XXᵉ secolo.

Alla fine del XIXᵉ secolo, la corsa all'oro e l'istituzione del bimetallismo nella maggior parte dei Paesi (convertibilità ufficiale dell'oro e dell'argento tra di essi) portarono a crescenti difficoltà nella gestione monetaria. Nel 1873, ad esempio, il Congresso degli Stati Uniti abolì la libera coniazione della moneta standard da un dollaro d'argento. La scoperta di nuovi giacimenti d'argento destabilizzò l'equilibrio monetario dell'epoca.

Secondo i dati del Silver Institute, l'argento è principalmente un sottoprodotto dell'estrazione di altri metalli. L'argento viene estratto principalmente con :

• zinco o piombo (35%-40%) ;
• rame (dal 25% al 30%)
• oro (circa 15%).

Il crescente utilizzo di nuovi metalli per scopi industriali ha aumentato la quantità di argento disponibile sul mercato. Questo fenomeno contribuisce a spiegare l'aumento del rapporto oro-argento, che ha superato i 100 in alcuni periodi, in particolare intorno al 1940, al 1991 e al 2020.

4) L'argento supererà l'oro?

Molti specialisti prevedono un forte aumento del valore dell'argento. Lo vediamo già accadere. Tra l'aprile 2025 e il gennaio 2026, il rapporto oro-argento è sceso da oltre 100 a quasi 50!

Le ragioni della sovraperformance dell'argento sono molteplici:

• La scarsità di produzione, unita a una domanda industriale in costante aumento da diversi anni.
• Valutazione storicamente elevata dell'oro rispetto all'argento.
• L'elevata sensibilità dell'argento alle carenze di offerta e ai movimenti speculativi.

Questi fattori spiegano in gran parte il recente apprezzamento dell'argento rispetto all'oro. L'argento potrebbe sovraperformare ulteriormente nel lungo periodo se la domanda industriale continuerà a crescere. Tuttavia, si tratta di una tendenza a lungo termine. È ancora possibile che l'oro si riprenda.

Conclusione

Il rapporto oro-argento è un indicatore molto importante nel settore dei metalli preziosi. Mentre l'argento era relativamente scarso all'inizio della storia della produzione dei metalli, il rapporto oro-argento si è rapidamente stabilizzato intorno a 10-15, dall'antichità fino al XIXᵉ secolo.

L'era industriale ha portato a una vasta rivalutazione dell'oro. Ma anche il rapporto oro-argento ha subito forti oscillazioni nel corso dell'ultimo secolo, oscillando tra 20 e 100. Dopo almeno quindici anni di rivalutazione a favore dell'oro, stiamo ora assistendo a una marcata rivalutazione dell'argento.

La correzione del rapporto a circa 50 nel 2026 è già una prova di un cambiamento di prospettiva, ma l'argento deve ancora consolidare questa sovraperformance nel lungo periodo per confermare la tendenza storica vista finora.

Il potenziale del rapporto oro-argento significa che ogni investitore può ottimizzare i propri investimenti in metalli preziosi e potenzialmente beneficiare di una performance significativamente migliore.