Nel 2025, l'oro ha registrato la sua migliore performance dal... 1979!

All'inizio di dicembre, l'oro aveva guadagnato circa il 60% dall'inizio dell'anno. Questa performance è stata trainata dai massimi storici sopra i 4.000 dollari l'oncia.

Le principali banche rimangono complessivamente ottimiste, ma mettono in guardia da una serie di rischi: l'inizio della normalizzazione monetaria, le prese di profitto e un possibile rallentamento degli acquisti delle banche centrali. In questo contesto, quali sono le prospettive per l'oro nel 2026?

2025: i fattori determinanti di un anno eccezionale

Come nel 1979, l'impennata dei prezzi dell'oro nel 2025 è stata alimentata da fattori simili: le forti tensioni geopolitiche, le preoccupazioni per il debito degli Stati Uniti e l'elevata volatilità di azioni e obbligazioni.

Ma soprattutto, il rialzo dell'oro di quest'anno è stato guidato da una domanda di investimento eccezionale, stimata in circa 500 tonnellate per trimestre. Ciò rappresenta un aumento di circa il 75% rispetto al 2024. Nei primi nove mesi del 2025, la domanda di oro da investimento ha raggiunto livelli vicini a quelli registrati nel 2020, 2016 e 2011!

Fino al 2024, le oscillazioni dei prezzi sono state guidate principalmente dagli acquisti delle banche centrali e dalla limitata produzione di oro. Entro il 2025, l'oro avrà rafforzato il suo status di "copertura dall'incertezza". Non è più solo un bene anti-inflazione, ma un'ampia protezione contro i rischi politici, tecnologici, finanziari e monetari.

Infine, il taglio dei tassi d'interesse della banca centrale statunitense può spiegare gran parte del rinnovato interesse degli investitori per investimenti come l'oro e l'argento.

Quali fattori potrebbero influenzare l'oro nel 2026?

Secondo il World Gold Council, il trend rialzista iniziato alla fine del 2022 ha ancora un potenziale storico.

L'aumento del prezzo dell'oro negli anni '70 è durato quasi 900 giorni, rispetto ai circa 1.200 giorni dei rialzi iniziati nel 2007 o nel 2015. La storia dimostra che l'oro può seguire tendenze sostenute, spesso della durata di tre o quattro anni. Questa dinamica di riallocazione verso i metalli preziosi sarebbe quindi alla base di un aumento sostenuto dell'oro e dell'argento.

Ma queste tendenze sono anche strettamente legate all'andamento del dollaro. Il contesto politico statunitense, segnato dal ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca, sembra accelerare questa tendenza. È quindi ragionevole supporre che i fattori politici influenzeranno anche il prezzo dei metalli preziosi nel 2025. Questa tendenza è destinata a continuare nel 2026.

Nel breve termine, tuttavia, il World Gold Council segnala segnali di surriscaldamento. Ad esempio, osserva che "gli indicatori tecnici per l'oro, con un RSI superiore a 90 e prezzi superiori di oltre il 20% alla media mobile a 200 giorni, suggeriscono un mercato ipercomprato, che potrebbe incoraggiare gli investitori a breve termine a posizionarsi per un'inversione".

Nonostante questi segnali tecnici, le principali banche rimangono fiduciose. Deutsche Bank, UBS, Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America e HSBC prevedono un prezzo dell'oro elevato nel 2026, con un orientamento rialzista ma con un aumento più moderato rispetto al 2025.

• La Deutsche Bank punta a circa 4.450 dollari l'oncia nel suo scenario centrale.
• UBS prevede 4.500 dollari l'oncia per la metà del 2026.
• Goldman Sachs, JPMorgan e Bank of America citano obiettivi tra i 4.900 e i 5.200 dollari l'oncia nei loro scenari ottimistici, che rappresenterebbero un aumento tra il +10% e il +20% rispetto ai livelli attuali.

È sorprendente che nessuno dei principali istituti preveda un forte calo del metallo. Il consenso è quindi per un "consolidamento a un livello elevato nel 2026".

Ci stiamo avviando verso un ritorno all'oro sostenibile?

In un recente sondaggio, Goldman Sachs ha rivelato che quasi il 70% degli investitori istituzionali prevede un aumento del prezzo dell'oro nel 2026. Tra questi, il 36% ritiene addirittura che il metallo giallo possa superare i 5.000 dollari l'oncia.

È interessante notare che questi investitori vedono nell'oro un bene rifugio di fronte all'incertezza fiscale e monetaria. Dalla crisi finanziaria del 2008, l'oro sembra aver riacquistato un ruolo centrale nel sistema finanziario internazionale, spinto da una domanda di beni rifugio più forte e strutturale rispetto al passato.

In un contesto di mercati finanziari volatili e di cicli monetari incerti, l'oro è diventato un bene preferito dagli investitori. Allo stesso tempo, diverse banche centrali, in particolare in Asia, Medio Oriente ed Europa orientale, hanno aumentato le loro riserve auree nel tentativo di diversificare e ridurre la loro dipendenza dal dollaro.

Sono diversi i fattori che potrebbero spingere l'oro al rialzo nel 2026. I tassi d'interesse reali potrebbero rimanere bassi nonostante la parziale normalizzazione monetaria. Un'inflazione più strutturale e le incertezze finanziarie manterrebbero un ambiente favorevole all'oro. Gli acquisti minimi da parte delle banche centrali, stimati da Goldman Sachs in circa 80 tonnellate al mese, sarebbero un altro pilastro.

L'oro rimane inoltre sottopesato in molti portafogli istituzionali, offrendo un potenziale di riallocazione in caso di aumento dell'avversione al rischio. Infine, le tensioni geopolitiche, la frammentazione del sistema monetario internazionale e i persistenti dubbi sul debito statunitense accrescono l'appeal dell'oro come bene rifugio.

In sintesi, secondo le principali banche, l'oro dovrebbe continuare a registrare buone performance nel 2026, ma con un aumento più misurato rispetto a quello assolutamente eccezionale registrato nel 2025.

In ogni caso, i metalli stanno tornando sulla scena finanziaria.