Dal 1° gennaio, il prezzo dell'oro è aumentato del 48% e quello dell'argento del 66%. Nel solo mese di settembre, l'oro è salito dell'11%, mentre l'argento ha guadagnato il 16%.

Mentre l'oro si prepara a superare la soglia simbolica dei 4.000 dollari l'oncia, l'argento si sta avvicinando ai massimi del 2011. Come si spiega una simile performance? E questa tendenza è destinata a continuare?

RIASSUNTO DELL'ARTICOLO :

• 1) I prezzi dell'oro salgono verso i 4.000 dollari l'oncia
• 2) Le cause di questo notevole aumento
• 3) Un aumento sostenuto anche dall'ottimismo del mercato azionario
• 4) Il prezzo dell'argento a portata del suo record del 2011
• 5) 2025: il grande ritorno dei metalli

1) I prezzi dell'oro salgono verso i 4.000 dollari l'oncia

Settembre 2025 è stato un mese di accelerazione storica per i metalli preziosi. Nonostante la tenuta dell'economia globale, la conferma di un ciclo di riduzione dei tassi negli Stati Uniti e l'aumento strutturale delle tensioni internazionali sembrano aver spinto l'oro in una nuova fase della sua storia.

Dopo oltre quattro mesi di consolidamento tra i 3.250 e i 3.450 dollari l'oncia, il metallo giallo ha subito una forte accelerazione a settembre per sfondare la soglia simbolica dei 3.900 dollari l'oncia all'inizio di ottobre.

Questa ascesa ininterrotta, iniziata nel 2024 e rilanciata dal 2022 dopo il picco maggiore del 2020, è impressionante per consistenza e intensità.

Il prezzo di un lingotto d'oro da 1 kg supera ormai i 100.000 euro, mentre il famoso 20 franchi Napoléon supera abbondantemente i 600 euro.

2) Le cause di questo forte aumento

L'annuncio della riduzione del tasso di interesse di riferimento da parte della Federal Reserve statunitense ha accelerato l'aumento del prezzo dell'oro da circa 3.400 a 3.900 dollari l'oncia. Tuttavia, il ritorno in auge dei metalli è dovuto principalmente a fattori strutturali che li riportano al centro della scena internazionale, finanziaria e industriale.

- 22 AGOSTO 2025: al simposio delle banche centrali di Jackson Hole (USA), il presidente della Fed suggerisce che un aggiustamento delle politiche "potrebbe essere appropriato". Il segnale di un futuro allentamento ha immediatamente sostenuto l'oro, che nei giorni successivi ha toccato un nuovo massimo storico.

- 17 SETTEMBRE 2025: il taglio di 25 punti percentuali dei tassi della Fed ha riacceso l'appetito per i metalli preziosi. I mercati hanno iniziato a prevedere ulteriori tagli dei tassi da qui alla fine dell'anno, in un contesto di segnali di minore rigidità del mercato del lavoro.

- 2 OTTOBRE 2025: Shutdown e occupazione negli Stati Uniti. I dati sull'occupazione mostrano un calo di 32.000 nuovi posti di lavoro netti, rafforzando le aspettative di un rallentamento dell'economia, le attese di ulteriori tagli dei tassi e la domanda di beni rifugio.

- Premio geopolitico persistente: il conflitto russo-ucraino, le perduranti tensioni in Medio Oriente e, nel 2025, la breve guerra tra Israele e Iran di giugno hanno mantenuto un premio di rischio sull'oro. Anche quando i movimenti di prezzo sono modesti o di breve durata, il susseguirsi di episodi alimenta la domanda di copertura (da parte di banche centrali e investitori).

3) Un rialzo (anche) sostenuto dall'ottimismo del mercato azionario

Se la straordinaria performance dei metalli preziosi si spiega in parte con l'allentamento dei tassi d'interesse e le tensioni geopolitiche, il forte aumento degli indici borsistici riflette un clima di ottimismo.

L'S&P 500 ha guadagnato quasi il 15% dal 1° gennaio e il CAC 40 quasi il 10%. La tenuta dell'economia globale è alla base dei principali indici, con una crescita che rimane robusta nonostante il persistere di un'inflazione elevata, soprattutto negli Stati Uniti. In questo contesto, l'oro e l'argento stanno beneficiando di una redistribuzione del capitale verso asset non monetari come criptovalute, azioni e metalli.

Soprattutto, la dimensione industriale dell'argento gli conferisce un doppio status (prezioso e industriale) che amplifica il momento rialzista: quando la propensione al rischio ritorna e l'attività è sostenuta, la domanda di metallo "grigio" legata agli usi industriali (elettronica, attrezzature, transizione energetica, ecc.) rafforza l'appeal dell'argento.Oltre al suo ruolo di copertura, questo rende l'asset ancora più interessante.

Le ragioni del rialzo dei metalli sono quindi molteplici e accentuano l'intensità e la regolarità di questa tendenza al rialzo.

4) Argento a portata di record nel 2011

Questa tendenza al rialzo è ancora più marcata per l'argento. Il prezzo è sul punto di superare il precedente record stabilito nel 2011 (49,56 dollari l'oncia), dopo essersi recentemente avvicinato a 48 dollari. A differenza dell'oro, l'argento è salito quasi ininterrottamente dall'inizio dell'anno.

Nonostante l'aumento della domanda finanziaria (prodotti di investimento, flussi speculativi), la domanda fisica del "metallo grigio" è rimasta contenuta nella prima metà del 2025. Tuttavia, l'Istituto dell'argento sottolinea che in India la domanda di investimento al dettaglio rimane forte, con un aumento del 7% su base annua nei primi sei mesi del 2025, riflettendo il persistere di aspettative di prezzo elevate.

Al contrario, negli Stati Uniti, le elevate rivendite e la debolezza degli acquisti al dettaglio hanno pesato sulle vendite di monete e lingotti, con molti investitori che hanno approfittato dei prezzi vicini ai massimi pluriennali per trarre profitto.

Questa situazione contrastante potrebbe cambiare nella seconda metà dell'anno. Il notevole aumento dei prezzi dei metalli dovrebbe incoraggiare un ritorno degli investitori al dettaglio. Nel frattempo, la vicinanza del picco del 2011 conferisce al mercato dell'argento un'importante soglia tecnica e psicologica, che potrebbe amplificare la volatilità nel breve termine.

5) 2025: il grande ritorno dei metalli

Quest'anno segna il grande ritorno dei metalli preziosi. La loro notevole performance sta facendo rivivere un'attrattiva senza precedenti che alcuni investitori aspettavano da molti anni.

L'interesse per l'oro e l'argento è alimentato da due fattori: da un lato, l'ottimismo dei mercati azionari, spinto dalla tenuta dell'economia e dalle prospettive aperte dall'IA; dall'altro, le incertezze geopolitiche e monetarie che riaccendono la ricerca di rifugi sicuri.

Questa impennata non è solo il risultato di fattori ciclici. Riflette soprattutto una necessità più strutturale della società di rivolgersi ai metalli preziosi per compensare le incertezze economiche e politiche, nonché la fragilità del sistema monetario internazionale.